Kopparöverskott i horisonten, men kommer det nå marknaden i tid?

Valutahandel noterar att den globala marknaden för raffinerad koppar kommer att vara ungefär balanserad mellan utbud och efterfrågan i år innan det går in i ett betydande utbudsöverskott 2022. Det är prognosen från International Copper Study Group (ICSG), som just har uppdaterat sin tvååriga bedömning av marknadens statistiska landskap.

Årets lilla leveransunderskott på 42 000 ton kommer att sväljas av ett överskott om uppskattningsvis 328 000 ton 2022. Detta överskott är till stor del effekten av en betydande återhämtning i gruvproduktionen.

Vad säger koppar analytikerna?

Det passar med en bred enighet bland analytiker om att efter flera års stagnation kommer den globala gruvproduktionen att börja växa igen.

Eftersom detta förväntas sammanfalla med en avmattning i efterfrågetillväxten, särskilt i Kina, råder det ingen brist på uppmaningar om koppar att falla från sina höga höjder över 9 000 dollar per ton, åtminstone en tid.

Men kopparförsörjningen har för vana att inte uppfylla förväntningarna, och inte alla är övertygade. Goldman Sachs håller fast vid sin sin envisa uppfattning och säger att London Metal Exchange (LME) koppar att nå 10 procent00 dollar per ton i slutet av detta år. Goldman Sachs hävdar att priset styrs av när det utökade utbudet når marknaden.

Branschen återgår till att visa produktionstillväxt

Den globala koppargruvsproduktionen har i stort sett varit oförändrad de senaste åren och ökade marginellt med 0,3 procent år 2020, enligt ICSG. Tillväxten förväntas accelerera till 2,1 procent i år och till 3,9 procent år 2022 tack vare en spridning av nya gruvprojekt. Dagens handelsvolymer på CMC Markets visar att 60% är långa och 40% är korta i koppar CFD för tillfället. Priserna går upp 1,4% idag. Du kan komma igång med kopparhandel på CMC Markets här!

Endast två stora koppargruvor har tagits i produktion under de senaste fyra åren, noterar gruppen, men fem stora projekt kommer börja producera koppar i slutet av nästa år. De fem är Kamoa Kakula i Demokratiska republiken Kongo, Quellaveco i Peru, Spence-SGO och Quebrada Blanca QB2 i Chile och Udokan i Ryssland.

Tillsammans med ökad produktion från skrot bör denna gruvflöde leda till en liknande storlek på raffinerad kopparproduktion, vilket överträffar efterfrågetillväxten nästa år. Det är dock värt att notera att ICSG har sänkt sin gruvproduktionsprognos 2021 från sitt senaste möte i april, då gruppen förväntade sig en tillväxt på 3, procent.

Även om ny kapacitet har börjat öka har tillväxten begränsats av ”en långsammare än väntad återhämtning i peruanska produktion, minskad produktion av SX-EW (lösningsmedelsutvinning) i Chile, tillfällig stängning av SX-EW-gruvor i Myanmar samt lägre huvudbetyg och driftsfrågor vid några gruvor ”, sa ICSG.

Några av årets gruvförsörjningstillväxt har skjutits upp till nästa och det är fullt möjligt att några av 2022s kommer att skjutas tillbaka, särskilt om nya projekt har problem. Timingen kan vara kritiskt.

Problem att täcka korta postitioner

Den amerikanska investmentbanken Goldman Sachs förutspår att det mesta av det nya utbudet inte kommer att nå den raffinerade metallmarknaden förrän det andra halvåret nästa år. Tre fjärdedelar i rad av det som kallas ”utbudsstagnation” innan dess kommer inte att räcka för att förhindra att synliga bestånd faller till rekordlåga i slutet av detta år.

Analysen, som publicerades den 8 oktober, har titeln “Pricing to Scarcity” och Goldman Sachs behåller inte bara sina höga direkta prisprognoser utan föreslår att långa LME-tidsspreadar blir “en kicker”. Goldman Sachs sticker ut med sina åsikter, men denna investmentbank har rätt i att de befintliga lagren, eller i alla fall de kända lagren, är låga och att de riskerar att falla betydligt lägre.

På en kinesiska börsen, Shanghai Futures Exchange (ShFE) nådde kopparlagren en en flerårig botten på 43 procent2 procent ton i slutet av september 2021.

Den lokala marknaden verkar utomordentligt stram trots den fortsatta försäljningen av kopper från de statliga reserverna. Vid den fjärde auktionen förra helgen uppgick den totala försäljningen till 110 000 ton, och fler auktioner väntar inom kort.

LME-lagret är mycket högre med sitt lagersaldo på 191 600 ton, men en rad avbokningar under de senaste tre veckorna innebär att 70 procent av den metallen som finns i den brittiska börsens lager nu väntar på fysisk leverans. Det återstående tonnaget på 56 850 ton är det lägsta sedan början av mars 2021 lagersaldot uppgick till 74 000 ton.

Typen av dessa avbokningar – nästan 10 000 ton per dag sedan början av månaden har lett till många höjda ögonbryn på London -marknaden.

Men som Goldman Sachs påpekar, oavsett om denna aktivitet återspeglar verklig fysisk efterfrågan eller är hamstring i väntan på högre priser, är den den globala lagersituationen mycket tunn. De globala synliga lagren uppgår nu till mindre än en veckas förbrukning, uppskattar Vanessa Davidson, chef för basmetaller vid forskningshuset CRU.

CRU letar efter att kopparpriset kommer att gå lägre under resten av detta år och nästa år, när det beräknas till i genomsnitt 8 700 dollar per ton, men “små förändringar i lagret kommer att ha en överdriven inverkan på priset både på upp- och nedsidan” sade Davidson under måndagens LME Week Seminar.

Stora avvikelser i prognoserna

CRU förutspår ett förfinat kopparöverskott år 2022 på 100 000-200 000 ton, medan Goldman förväntar sig ett underskott på 189 000 ton. De olika beräkningarna förklarar skillnaden i prissamtal, men det statistiska gapet mellan de två är marginellt på en global marknad som omsätter 25 miljoner ton. Ett litet skift i antingen utbud eller efterfrågan kan lätt knuffa nivåerna på ett eller annat sätt.

ICSG, som har den föga avundsvärda uppgiften att försöka göra en statistisk uppfattning om en komplex och ofta ogenomskinlig försörjningskedja, innehåller alltid en försiktighet, med erkännande av att “faktiska marknadsbalansresultat vid senaste tillfällen har avvikit från ICSG:s marknadsbalansprognoser på grund av oförutsedd utveckling.”

Med andra ord händer saker, särskilt på kopparmarknaden, som har ett välförtjänt rykte för negativa överraskningar på utbudssidan. Just nu har emellertid låga lager tagit marknaden med överraskning, med den obevekliga avbokningsaktiviteten under de senaste dagarna som genererat en betydande åtstramning av tidsspreadar på optionsmarknaderna.

Benchmark-kontant-till-tre-månadersspreaden handlades med en blygsam avkastning på 12 amerikanska dollar per ton i början av denna vecka. Kontantpremien stängdes på tisdagen på femtiofem USD och hade ökat till 95 dollar på onsdagen, den lägsta spreaden sedan 2014.

Goldman Sachs påminner att det är en aktuell påminnelse om att framtida överskott inte är till stor hjälp om du behöver metallen nu. Är du sugen på att handla koppar med CFDer? Testa CMC Markets idag med ett riskfritt demokonto.

Publicerad: Tisdag 19 oktober 2021, kl 19:04
Författare: Erik Forsell

TAGGAR

---

Andra liknande nyheter

Här nedan kan du hitta fler liknande nyheter för att fördjupa dig i ämnet eller läsa om något relaterat.